經濟觀察報 記者 陳姍 “現在的鋼價還是有點高，如果價格能回調一點的話，我會打算‘ 儲’一部分。”2022年12 月 8日，唐山一家鋼貿商負責人王海杰告訴經濟觀察報，2023年鋼市冬儲時間已經開啟，如果價格降下來，他就會去拿貨。

一百公里以外，天津的鋼貿商郭先生也在等待一個合適的冬儲時機：“現在的價格不考慮冬儲，因為未來的市場需求并不確定。如果現貨價格跌到3500元 /噸以下可考慮冬儲。”

在鋼貿市場中，每年四季度至來年一季度為鋼材市場需求淡季。該時段通常價格處于低位，鋼貿商逢低買入，等到來年需求旺季到來價格上漲后再賣出，或提前備貨存儲以應對來年價格上漲，獲取較好的收益。從鋼廠方面來說，為了維持連續生產，緩解自身現金流壓力，會通過出臺冬儲政策，讓利鋼貿商。

據Mysteel數據顯示，12月8日，全國鋼材價格綜合指數為 4147.55元（噸價），比去年同期下降18.12%；當日上期所螺紋鋼期貨主力合約收報3839 元 /噸，較去年同期下降511元/噸，降幅 11.75% 。經濟觀察報了解到，盡管目前鋼價處于相對低位，但對鋼貿商的吸引力依舊不強。

今年，在經歷了鋼價跌多漲少的行情后，多數貿易商不同程度地承受了庫存虧損，目前多保持低庫存操作。加之明年需求預期不明朗，貿易商對冬儲的態度普遍較為謹慎。另一邊，“高成本、負盈利、低需求” ，是壓在鋼廠身上的三座大山。在經營面臨虧損的情況下，鋼廠冬儲政策會給予貿易商多少讓利空間，目前仍存疑。

處在虧損壓力中的鋼企，與等待冬儲時機的鋼貿商，兩方看似都在“躺平”，實則博弈正酣。

等待冬儲時機

在鋼鐵行業有句俗話，“冬儲做得好，來年賺到飽”。2023 年冬儲正式打響，本該迎來冬儲集中期，貿易商們卻“躺平”了。

據王海杰了解，在唐山地區，他身邊的同行目前還沒有進行冬儲的。“唐山這邊鋼貿商的冬儲心態主要分為兩種，一種是觀望，即等到價格降下來就去拿貨；還有一部分沒有冬儲打算，因為今年沒掙著錢。”

滿庫時，王海杰的廠庫里能存下3000多噸鋼材，現在庫存則僅有一兩成。何時冬儲，如何儲，王海杰也還在觀望。“如果鋼價一噸能下降一兩百元，我就開始拿貨；如果到12 月底、下月初，價格還下不來就少存一點。價格降到心理價位我就補到六七成，價格高就少拿些，補到三四成。”王海杰對記者說。

在天津鋼貿商郭先生看來，現在建材基本面處于供需雙弱狀態，鋼貿商庫存偏低，投機市場并不活躍。他表示，如果現貨價格跌到3500元以下會考慮冬儲。

貴陽某貿易公司副總經理也表示，“雖然建材現在屬于低庫存，但冷空氣下來嚴重影響需求量。有考慮建庫不過庫存可能會少于往年，目前還未到冬儲時候，最理想的心理價位在3400元 -3500元。”

據Mysteel調查，今年鋼廠及經銷商冬儲意向整體下降，從計劃做冬儲的企業以及冬儲體量來看，預估減少1/3左右，對于螺紋鋼品種冬儲意向成本普遍集中在3200 元-3400元/噸區間。

對此，上海鋼聯(300226)鋼鐵分析師甘遐勇在接受經濟觀察報采訪時表示，今年冬儲意向的減弱，除因年內經營整體虧損以外，主要還是對于明年春季消費缺乏信心。

據甘遐勇分析，從全國各地的房地產開工施工情況來看，前期地產企業爆雷導致房地產行業用鋼量出現明顯收縮，雖然基建項目有部分增量，但對于需求的整體拉動效果有限。此外，近期雖然地產行業政策暖風頻吹，但市場對于明年春季需求是否能夠落地仍存在較大疑慮，因此，產業鏈上中游整體備貨意愿不強。“大家普遍對明年經濟預期存在一定悲觀情緒，冬儲的意愿和往年一樣都有，但都在等一個合適的價格。 ”廣州地區鋼貿商崔先生告訴經濟觀察報，目前鋼價仍偏高，貿易商普遍的心態是想再降一些，但時機卻不好把握。“鋼廠現在可能還會往上拉，拉到3900 元、 4000元（噸價），這樣大家（鋼貿商）可能就會迫不及待（進行冬儲）了。現在可以說是鋼廠和貿易商在進行價格博弈，誰最終勝出，還不一定。”崔先生說。

價格博弈與分歧

去年冬儲時（以12月8日為參考日），螺紋鋼期貨主力合約價格在4350元 /噸，目前鋼價則在3839元/噸，價格降幅超過 10% 。但是，今年貿易商冬儲的意愿普遍不高，鋼廠和貿易商之間冬儲博弈仍在進行當中。

鋼之家高級分析師杜洪峰向經濟觀察報表示，從貿易商經營情況來看，今年鋼價大幅下跌，多數貿易商虧損，特別是庫存較高的虧損嚴重，資金緊張。目前多保持低庫存操作，加之對明年需求預期仍然不樂觀，貿易商對冬儲較為謹慎。從鋼廠生產成本來看，目前，原料價格上漲較快，鋼廠普遍虧損，鋼廠不太可能在虧損的情況下給貿易商較低的“冬儲 ”價格。

截至12月5日鋼之家調查，國內共有4家鋼廠已經出臺冬儲政策，主要集中在西北新疆區域，從具體政策來看，主要以鎖價為主。鎖價基本在 3550元/噸左右，計息則為8%的年化利率。而主導鋼廠冬儲政策尚未出臺，后續鋼廠冬儲政策也將直接影響貿易商冬儲計劃。

杜洪峰告訴經濟觀察報，就鋼廠而言，北方進入冬季后氣溫驟降無法施工，需求停滯，而鋼廠盡管檢修增加，但基本維持正常生產，為了緩解自身現金流壓力和庫存壓力會對貿易商推出冬儲政策，這樣鋼廠將廠內庫存轉移給貿易商，起到緩沖作用。

據了解，一般鋼廠會提供鎖價和后結算兩種冬儲模式。杜洪峰進一步介紹，如果對明年市場預期比較好，商家采取鎖價的模式比較多，如果對明年預期較差，采取后結算或保值的商家比較多。一般鋼廠會拿出一部分的量用于鎖價，一部分量用于后結算。后結算實際上對商家也是一種保護，收益預期可能低一些，但是風險也比較小。

從已公布冬儲政策的4家鋼廠來看，鎖價相對市場價調低了兩三百元每噸，已經接近一些鋼貿商的心理預期。那么，其他鋼廠會不會“復制” 跟上？

杜洪峰認為，目前已經出臺冬儲的政策主要在新疆等西部地區，是相對封閉的市場，讓利更多的是基于維持最低生產水平。“個人認為，盡管政策預期向好，但在不確定性較大以及鋼廠虧損難以大幅讓利的情況下，后結算依然是冬儲的主流。”

在杜洪峰看來，目前鋼價處于年內相對低位，同時也低于去年同期水平。如果后期鋼材價格進一步向下調整，則更具吸引力，12月下旬至1月份或將是冬儲時間窗口。

鋼貿商們等待的冬儲時機會如愿到來嗎？目前，對于鋼價未來走勢，業內仍存在分歧。

據Mysteel于12月9日當周調研，獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為 4090元/噸，周環比增加22元 / 噸，噸鋼平均利潤為-110元。從利潤來看，當前鋼廠均處于虧損狀態，且虧損較為嚴重。

一位陜鋼集團人士向經濟觀察報表示，“鋼貿商冬儲意愿不強，主要是預期比較差，擔心高價拿貨到時候不好出手。但目前鋼價成本比較高，鋼廠都在虧錢，所以，想要價格掉下去也比較難。” 該人士表示，目前鋼廠庫存偏低，每天市場正常吞吐，貿易商也采取 “快進快出”的銷售策略。考慮到整個社會庫存處于低位，繼央行下調準備金利率，第三支箭出爐，房地產行業再迎利好，加上生產成本上移，他認為，目前鋼市利空因素并不多，對后市持中性偏樂觀態度。

甘遐勇認為，目前鋼價對于中游貿易企業來說吸引力不強，由于后期將面對冬季弱現實局面，需求的進一步衰退與庫存的持續回升將使得市場關注點再次由強預期轉向弱現實，后期鋼價仍存在較大回調風險。

蘭格鋼鐵研究中心王國清則表示，國內鋼材市場依然面臨全球經濟收縮壓力持續加大的沖擊，而國內季節性需求減弱也會明顯制約，但穩增長政策落地夯實的強預期、鋼價的相對低位運行、“冬儲” 操作有望逐步打開，同時原料成本支撐逐步走強。在強預期與弱現實的博弈下，12月份國內鋼材市場將呈現震蕩小幅反彈趨勢。

（責任編輯：王治強 HF013）